当前位置-新闻中心- 第四届五湖健康大会长沙启幕 发布《健康管理蓝皮书2019》

返回首页

最后更新时间 - 责任编辑 - 吕艳艳

  如今,平均每两个国人就有一个为基金持有人,“基金理财不再只是口号,已成为人们生活方式的一部分。”

  A股市场机构化、国际化加速,现在全市场公募基金管理公司超过140家,管理各类基金产品5000多只,总规模超过了13万亿,产品类型包括:股票、混合、债券、货币、QDII,近两年也不断出现创新产品。在机构投资者已占据资本市场绝对话语权的大时代背景下,个人投资者更需要理解前沿的家庭理财观。全景网带领投资者《走进基金》,各家基金公司经济学家、首席分析师、基金经理为您分享最新宏观经济与股市走势,助力您家庭理财和资产配置、把脉基金投资这点事。

  以下为天弘基金王登峰:“余额宝稳健经营的‘独门暗器’”的观点。

  北京大学 经济学硕士,10年证券从业经验。2012年5月加盟天弘基金,历任固定收益研究员、天弘季加利理财债券型证券投资基金基金经理(2014年6月至2016年1月)、天弘增益宝货币市场基金基金经理(2015年3月至2017年10月)。现任本公司固定收益部总经理,天弘现金管家货币市场基金基金经理、天弘余额宝货币市场基金基金经理、天弘云商宝货币市场基金基金经理、天弘弘运宝货币市场基金基金经理。

  1、金融的本质在于风险控制

  今天来跟大家一起分享一下余额宝投资上的一些故事,希望能够对大家有一些启发。余额宝相对来说它是一个货币基金,在当时成立的时候,在余额宝成立之前,我们是没有互联网金融这个概念的,其实互联网和金融,追求一种跨界的两个东西的结合,它本身就是一种创新,但是在这种创新的过程当中,其实它在很早以前,比方说我们的银行,它已经完全实现了互联网+金融,并不是说余额宝就是一个全新的东西,它体现出来了,而是在这种跨界的过程当中,把创新用到了极致,把客户的体验用到了极致。

  金融是什么呢?金融还是金融,金融本质就是对于风险的管理,当然包括收益的风险,波动的风险等等一系列的,它本质,金融负责的是资产端的运作,互联网主要是负责负债端,而金融主要是负责资产端。资产和负债的结合,怎么样把它们结合起来呢?我觉得这里面重要的结合点就是它的风险控制,我们现在看到,谈互联网金融现在到了谈虎色变的局面,就是因为在过去几年来,这些不太负责任的互联网金融公司把这个行业做坏了,做坏的根源在什么呢?其实我个人的理解,就是它这两个东西的勾,勾在一起的就是一个风险控制,在风险控制上的缺位,就导致了互联网金融的错位,所以互联网金融,我认为,它的核心还在金融,金融的本质还在风险控制。

  我们对于金融产品的理解,并不是说一定要做到多高的收益才能拉来规模,那么它到底靠什么呢?其实还是靠你的用户体验,支撑用户体验的依然是风险控制。在天弘为了做余额宝的时候,我们是有取有舍,为了保护余额宝的稳定,我们有必要从公司的战略层面去做出牺牲,放弃一些业务,尤其是高风险的业务。在金融领域,大家会有一种直观的意识,就是我给你多高的收益,我就能够获得多少客户,到最后收益越高越好,但实际上在金融产品的管理过程当中,收益、规模、风险和流动性是一个不可能的三角,不可能的三角是什么意思?就是不可能有一个产品,它风险又低,收益又高,同时流动性又好,我说句不客气的话,如果有一个人告诉你说,我们这个产品随时能走,收益高达七点几、六点几,风险又特别低,没有风险,你就买吧。我可以很负责任地告诉大家,这个人百分之百的就是个骗子,为什么?当然我这样说可能有点极端,但是从我们自己对金融的理解来讲,这种事情是不会发生。

  2、余额宝稳健经营的独门暗器

  余额宝的收益是在目前的宏观经济情况下,在央行的货币政策作用的一个结果,它作为中期利率的一个指针,它是一个油标的卡尺,告诉市场,目前市场的流动性什么样的,应该有的收益率是什么样的,它是一个结果,而不是一个高成本的原因。在收益排名和规模排名我们不去计较的前提下面,我们才能够稳健的去做,为什么这么多年余额宝能够获得这么多人的认可?为什么余额宝一直以来的经营,你们没有听到过任何关于余额宝在投资上面的任何东西?其实一个根源,我们坚持的就是一个稳健理财的理念。我始终认为,金融产品的管理,它的核心点就是风险管理,在管理好风险的前提下面,我们再去谈收益的问题,如果风险没有控制好,所有的收益提升,所有的营销都是不切实际的。对于金融产品货币基金这类的产品,流动性风险、信用风险、估值风险和运营风险,这是我总结出来的,我认为最关键的四个风险点。

  先说一下流动性风险,流动性风险其实是一直以来,无论是从哪个监管领导的角度来讲,他最担心的一个问题,所有的风险集中起来,说到底就是一个事,流动性风险。比方说银行,其实它的风险管理就是要防止挤兑,我们很多的金融产品都要防流动性风险,货币基金,尤其像余额宝,涉及几亿用户的,上万亿的资产管理规模,它的流动性风险是我们所有风险管理里面最核心的一点。简单地讲,流动性风险是什么呢?就是当我们碰到要赎回的时候,大家要取钱的时候能取得出来,这就是流动性风险。当然说流动性风险,我们会有什么样的手段去控制流动性风险呢?其实作为一个货币基金,作为余额宝这样的互联网型的货币基金,它有它的独特之处,我们有我们的“独门暗器”,说几个“独门暗器”,第一个“独门暗器”就是大数据分析,因为余额宝涉及到的是几亿用户,人均大概也就是几千块钱,按照我们直观的理解来讲,这么多人,有这么多钱,他会不会突然间一天全来了?然后突然一天全走了?全走了那一天,你会不会突然就倒掉了?这种事情会不会呢?理论上会。但是实际上我们从过去六年的运作过程很清晰地证明了一点,余额宝的流动性是和大数定律完全吻合的。在过去,我讲一个数据,大家就会很清楚,余额宝在过去六年来,最大的单日净赎回没有超过1%,这就是在海量的数据、海量的用户、上亿的用户形成这种行为的时候,他们的行为,单个个体的行为是无序的,无法预测的,但是作为整体的行为,他是有规律的,是可以计算的。我举几个例子,大家就会比较清楚了,每个月的5日、15日就是余额宝的大申购日,然后20日到25日就是大赎回日,“双11”就是大赎回日,等等诸如此类的数字。为啥呢?5日、15日是发工资最集中的两个日子,5日发工资,15日发工资,到了这两天,不用看,肯定是大申购。然后20日到25日,为什么大赎回呢?就是信用卡自动扣款的那段时间,它自然的就扣掉了,然后“双11”因为是大的消费。我们在这个最大的赎回数字的基础上面再做一些调整,这就是它的流动性管理,所以余额宝的流动性管理在大数据的支持下面,它是做得风生水起。除此以外,我通过资产到期、间接留存,还通过交易等一系列的手段去解决流动性风险。

  3、在风险可控的基础上获得一个适度的收益率

  第二个是信用风险的控制,信用风险,用大家直白的话来讲,就是有没有踩雷,在这个程度上面,信用风险的控制,作为一只货币基金,它的控制在整个市场里面不说是最严格的,也说是最严格之一,首先,能投的东西就是一个完全的白名单控制。大家会问,余额宝会不会买非标?会不会买股票?会不会去投房地产?我告诉大家,是绝对不可以的,余额报能做的事情,它作为一个货币基金,它只能配银行存款,只能配银行间发行的债券,只能进行银行间和交易所的回购,只能在货币基金管理办法规定的资产当中配置,除此以外的所有资产,收益再好,它的流动性再强,或者说再吸引人,我们也不能配置的。从信用风险,从法规的角度来讲,从根上就杜绝了,它不能配置高风险的资产,即便是在这些我们能配置的银行存款、用债券、利率债券、回购等等这一系列的资产当中,我们还进行了更加严格的管理,在这一层面,我们的操作方式简单而且有效,就是白名单,我们的白名单不会到低层级的银行当中去,我们的白名单就控制在国有的大行、股份行。

  估值风险就相对来说比较专业一点了,因为货币基金有一个偏离的问题,一旦偏离,超过一定的比例,那么基金公司就要动用风险准备金来补偿的。我们看到2016年的时候,大家也听到过很多传闻,即便是在这种情况下,估值风险的控制,其实我们采用的是底线思维和压力极限的情况下面,我们的管理模式,在这种情况下,即便是市场出现了最极端的情况,即便是我们什么都做不了了,只能坐着等死的情况下,我们的估值风险依然是可以扛得住的,只有进入这种情况下面,我们才能够去做资产的配置。为什么?因为余额宝的体量非常的大,大到什么程度了?如果通过交易的方式来解决,这势必存在很大的风险,我们从源头上、从资产配置上面去解决这个问题,这个配置的过程就是假设我们一动都不能动了,假设市场已经出现了债灾,出现了钱荒,假设我们整个舆论环境和我们的宏观环境出现了最极端的情况,即便在这种情况下面,天弘余额宝的偏离依然能扛得住,这就是我们在做资产配置的过程当中,从开始把风险扼杀在它产生的地方。

  运营风险的控制,这一点就是我们在交易、结算、运营,别到时候我们这些东西都弄好了,到最后在划款的时候出了问题,这些都是,所以我们在系统、建设、技术、风控、稽核等等整个体系,对余额宝的整个运作都是紧绷着神经来进行的。

  货币基金的本源是什么?这就是我们一直在思考并且在践行的东西,货币基金从根上讲,它就是一个低风险、低收益、高流动性的产品,基于这一点,我们要控制风险,要保护流动性,并且获得一个合理的收益。记住,这不是一个高的收益,不是拼高收益,货币基金永远永远不要拼收益,它应该是在风险可控的基础上面获得一个适度的收益率。

首页 - https://ruzbukhari.com